从2000到2021年，拥有财政例外条款的国家数量翻了一倍，赋予了这些国家财政政策更大的灵活性，政府债务明显上升，这也意味着未来某种模式的“金融抑制”可能重现

共同富裕是发展问题同时也是分配问题，正确处理效率和公平的关系是关键，目标是构建“两头小，中间大”的橄榄型社会。人类社会的历史显示，贫富分化既非不可控制，不平等的下降也不会自动发生，关键还是看公共政策的选择

实物资产重要性相对上升，而金融资产重要性相对下降，“去金融化”已经在路上

省以下财政体制改革相对滞后，仍有财政事权和支出责任划分不尽合理、转移支付定位不清等现象，存在省以下财政体制向纵深方向推进改革的必要性

北京快速修复、上海大幅反弹；全国人员流动恢复好于物流，市内通勤恢复好于跨区域迁徙

美联储或于7月FOMC会议上继续加息75个基点，而在年内剩余的会议上，加息幅度也不会低

全球通胀将通过大宗共振、外需和汇率三个渠道影响中国通胀

复工复产仍存三点隐忧：一是小企业慢于大企业；二是服务业慢于制造业；三是物流运输与正常水平仍有距离，企业产能利用率仍有待提升

宽松的流动性环境可能会继续存在，但经济尚未有很明确的反弹，如果叠加疫情缓解，预计经济复苏可期

随着欧央行加息临近，海外央行集体紧缩的格局将愈发凸显，这将增加全球经济下行压力，加大金融市场波动

低基数推升出口，但数据超预期主要反映疫情缓解后的出口赶工，而纯外需因素或在逐步走弱

预计6月线下消费将继续改善、企业或加速复工复产，基建投资或将迎来赶工行情

消费环比有所修复，但同比增速或延续负增长

疫情缓解，不确定性下降，叠加政策发力，预计下半年GDP同比增长有望反弹至5.5%左右

虽然PMI环比改善较大，但仍处于收缩区间，显示经济活动尚未恢复至正常水平，而企业预期仅小幅改善，因此稳定经济大盘的一系列政策仍需要尽快落地

青年人失业率走高，与主体就业人群相背离；农民工就业从阶段性“供给短缺”转为“需求不足”；大城市就业由热转冷。全年平均失业率有望控制在5.5%以内

未来停止加息的前提恰恰是先要加快加息，美联储加快加息的决心是比较坚定的

本次会议进一步释放了稳增长、抓基层落实的重要信号，我们认为未来宏观政策尤其是准财政政策或进一步发力。在疫情得到有效控制的情况下，下半年增长有望明显反弹

当周期拐点遇上宏观范式更迭，我们认为美联储需要做长期vs短期的权衡取舍